来源：国际金融报
6月2日，湘财基金发布公告称，全资控股股东湘财证券再度向其增资，公司注册资本由3.5亿元增至4亿元。
这是湘财基金成立近8年来第五次获得股东增资。然而，持续的股东“输血”并未转化为经营实效，公司规模增长乏力、产品结构失衡等短板凸显，成为中小公募发展困境的缩影。
8年累计5轮增资
据湘财基金公告，全资控股股东湘财证券向其增资5000万元，公司注册资本由3.5亿元增至4亿元。公司根据相关法律法规及规范性文件的规定，就本次增加注册资本事宜修改了公司章程相应条款，已完成工商变更登记手续，并将按规定向监管机构备案。
企查查数据显示，湘财证券对湘财基金的资本布局始于2018年7月，初期认缴出资1.5亿元。自2022年起，湘财证券开启连续增资模式，分别于2022年、2023年、2024年各增资5000万元、1亿元、5000万元。2026年5月25日，最新一轮5000万元增资完成工商变更。至此，湘财基金八年累计完成五轮增资。
不过，持续的资本“输血”并未撬动规模增长，湘财基金长期处于行业尾部梯队，发展短板相对突出。
Wind数据显示，截至2026年5月末，湘财基金公募资产管理规模仅58.06亿元，在全行业公募机构中排名136位，处于行业下游水平。
从产品结构看，公司业务单一、失衡问题显著，呈现“重固收、轻权益”特征。目前公司存续的22只产品中，7只债券型基金合计规模14.38亿元，13只混合型基金合计规模10.49亿元，1只货币基金规模达32.84亿元，而股票型基金仅1只、规模0.35亿元。
对于持续增资却未能带动规模增长的原因，业内人士分析，核心在于“输血”未能转化为有效的“造血”能力。一方面，公募行业头部集中趋势明显，超百家中小机构争夺不足8%的市场份额，湘财基金在品牌、渠道、投研等方面均处于系统性劣势。另一方面，产品结构单一且缺乏竞争力，管理规模以固收和货币基金为主，权益类产品规模偏小，缺乏爆款或绩优产品。同时，单纯的资本金注入若未匹配有效的业务布局和差异化策略，难以形成可持续的收入来源。此外，其管理规模在2025年三季度达到高点后持续下滑，反映出业务拓展已触及平台期。
财经评论员郭施亮指出，湘财基金核心症结在于自身硬实力不足，与头部机构在投研、业务、获客等能力上存在明显差距。增资资金多用于维持合规与运营成本，虽有助于推动规模提升，但发展瓶颈依然突出。他认为，仅靠外部“输血”难以从根本上扭转劣势，关键在于提升内在竞争力，增强投研能力、引入实力战投等，从而实现“自我造血”。
中小公募现增资潮
湘财基金持续增资并非个例。近期多家中小公募迎来股东密集注资，却普遍陷入“输血难促成长”的困境。
5月28日，联博基金发布公告称，经股东联博香港有限公司决定，联博基金的注册资本由原来的5亿元增加至6亿元。这已是联博基金自2021年成立以来第四次增加注册资本金。
5月25日，富达基金注册资本金由2亿美元增至2.18亿美元，自2021年成立以来已完成七轮注资，注册资本较初始3000万美元增幅超6倍。
更早之前的2月4日，弘毅远方基金宣布新一轮增资，这是其成立8年以来第七次增资，也是2026年公募行业首例增资。
尽管股东持续加码，但上述机构经营现状均不容乐观。Wind数据显示，截至5月底，富达基金管理规模约44.64亿元，行业排名139位，在管产品12只；联博基金管理规模仅6.05亿元，行业排名157位，在管基金仅4只；弘毅远方基金管理规模7.85亿元，行业排名155位，在管产品9只。三家机构均处于行业尾部，产品数量少、规模体量小是共性问题。
行业“马太效应”加剧，中小公募生存空间被持续挤压，股东为何仍持续增资？
对此，格上基金研究员蒋睿向记者表示，“公募牌照审批严格、存量稀缺，是财富管理转型的核心基础设施，具备长期持有价值。当前金融行业处于周期低谷，股东低位增资布局，核心是看好居民财富持续从存款向权益资产转移的长期趋势，静待市场回暖释放红利”。
在业内人士看来，股东持续为中小公募输血存在诸多现实考量。除守住牌照价值、规避前期投入沉没成本外，持续增资是为了满足业务开展的刚性门槛，适配监管对特定业务的净资产、流动性硬性要求。同时，在激烈竞争阶段，增资能短期改善子公司的现金流，避免因财务指标恶化被监管暂停业务。此外，部分股东仍对子公司抱有一定期望，试图通过增资为其寻找差异化定位，博取弯道超车的机会。
针对行业痛点，业内人士指出，中小券商系公募普遍面临以下共性难题：一是自身造血能力缺失，长期依赖股东“输血”维持，一旦股东支持减弱便面临生存危机。二是同质化竞争严重，在主动权益、ETF（交易型开放式指数基金）等主流赛道上，难以抗衡头部机构的品牌与投入优势。三是清盘风险高企，旗下多存在规模不足5000万元的“迷你基金”，持续面临清盘压力。
该人士建议，一是寻求差异化突围。放弃“大而全”模式，聚焦于QDII（合格境内机构投资者）、商品、特定产业主题等细分或新兴赛道，打造“小而精”的特色。二是练好内功。核心出路是提升投研实力与业绩的持续性，形成顺畅的自我造血能力，减少对外部输血的依赖。三是股东需作出战略取舍。若长期无法实现突破，股东可能考虑转让股权甚至退出，行业尾部出清将是必然趋势。
蒋睿指出，当前中小券商系公募应优化产品结构，提升高毛利产品占比，控制低毛利货币基金规模，发力权益、固收+、FOF（基金中的基金）等领域，打造1至2只爆款带动规模；推进股权激励、跟投机制，提升投研积极性，稳定核心团队；增资重点投向投研团队、系统建设、渠道拓展，压缩非核心支出，力争3至5年实现盈亏平衡。
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责任编辑：杨红卜
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